Vorlaufende Indikatoren lassen Hoffnung aufkommen, verhaltener Ausblick bleibt bestehen
hpo Konjunkturkommentar 1. Quartal 2020
Nachlassende Dynamik in der Realwirtschaft trotz einer kurzen Verschnaufpause.
Der Ausbruch des neuartigen Coronavirus (COVID-19) trifft Chinas Wirtschaft in einer heiklen Phase, denn beispielsweise der Konsum bewegt sich dort schon seit rund 18 Monaten weit unter dem langfristigen Trend. Auch wichtige vorlaufende Indikatoren zeigen für China, unabhängig vom Coronavirus, eher eine Verlangsamung der wirtschaftlichen Dynamik an.
In Asien, Europa und Amerika hat die Industrieproduktion überall an Dynamik eingebüsst, wobei Amerika den anderen beiden Regionen zeitlich immer noch hinterherhinkt. In etlichen Branchen mussten im Jahr 2019 schon empfindliche Rückschläge registriert werden.
Dies gilt insbesondere für den Auftragseingang von sehr frühzyklischen (z. B. Textilmaschinen- und Halbleiterindustrie) und volatilen Branchen (z. B. Werkzeugmaschinen- und wiederum Halbleiterindustrie). Dass die Halbleiterindustrie aufgrund des branchenspezifischen Trendwachstums erste Aufwärtstendenzen zeigt, ist aber die Ausnahme. Andere Branchen stehen erst am Anfang der Entwicklung. In den meisten Fällen wird sich der Rückgang des Auftragseingangs gemäss Modellrechnungen weiter fortsetzen, nachdem dieser beispielsweise im allgemeinen Maschinenbau in Deutschland 2019 bereits um 9 % zurückging.
Während sich der Detailhandelsumsatz in Asien weit unter dem langfristigen Trendwachstum bewegt, wirkt der Konsum in Europa und den USA nach wie vor stark stützend, doch auch hier hat sich die Dynamik auf hohem Niveau abgeflacht. Wir sehen dies als Hinweis dafür, dass der erwartete Höhepunkt der Konsumdynamik nun ebenfalls erreicht wurde.
Für etwas Zuversicht per Ende 2019 sorgen die Stimmungsindikatoren (vgl. Grafik).
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